下半年最低看至600元/噸

在國內壓減粗鋼產量3000萬噸的情況下，2022年全球鐵礦石需求同比將減少7200萬—8000萬噸，而供應將減少5300萬—6300萬噸，市場供應過剩格局較為明確。具體到下半年，港口庫存大概率累積，年底庫存或與2021年持平。如此一來，鐵礦石價格重心勢必下移，以進一步出清部分高成本礦山產能。

不過，目前全球約有9000萬噸鐵礦石，成本位于礦山邊際成本80美元/噸以上，若鐵礦石價格跌穿該位置，則上述供應可能退出市場，基本能夠對沖全年鐵礦石需求下降的影響。80美元/噸的成本折算到9月合約上為650元/噸，即使考慮貼水因素，9月合約在600元/噸以下也缺乏續跌空間。

需求端：全球高爐普遍減產鐵水產量同比下滑

國內：無縫鋼管廠家減產自救，粗鋼壓減政策待落地

4月以來，國內鋼價累計下跌超過25%，無縫鋼管廠家虧損范圍由短流程蔓延至長流程。隨著無縫鋼管廠家盈利的不斷收縮，6月中旬后，高爐主動減產意愿升溫。據不完全統計，6月15日—7月22日，全國陸續新增92座高爐檢修，影響日均鐵水產量31.97萬噸。伴隨著無縫鋼管廠家主動減產的兌現，原料價格大幅調整，其中焦炭現貨累計下跌900元/噸，62%鐵礦石指數累計下跌64.4美元/噸，張家港重廢累計下跌1140元/噸。受此影響，7月以來，無縫鋼管廠家虧損程度環比縮小。截至7月22日，我們追蹤的華北高爐、華東電爐（平電）即期利潤基本轉正，其進一步減產的動力減弱。考慮到目前長流程無縫鋼管廠家主動減產主要采取降低廢鋼添加量、降低鐵礦入爐品位、短期檢修悶爐等手段，靈活性較高且持續性有限，若無縫鋼管廠家盈利繼續回暖，則高爐可在短期較快復產。統計已經公布的高爐檢修計劃發現，7—9月，檢修高爐影響日均鐵水產量逐月遞減。

雖然政府明確要求2022年粗鋼產量同比下降，但具體壓減目標、實施方案均未公布。市場普遍猜測，中性情況下將壓減粗鋼產量3000萬噸，樂觀情況下將壓減粗鋼產量5000萬噸。2022年1—6月，全國粗鋼產量累計減少3644.9萬噸，若要求壓減3000萬噸，則7—12月產量同比就有增加644.9萬噸（+1.4%）的空間。屆時，日均粗鋼產量將由1—6月的291.1萬噸減少至258.6萬噸，環比下降11.1%。若要求壓減5000萬噸，則7—12月粗鋼產量仍需同比減少1355.1萬噸（-2.9%），日均粗鋼產量將由1—6月的291.1萬噸減少至257.8萬噸，環比下降14.9%。考慮到今年粗鋼壓減工作既要避免再次出現2021年“一刀切“式的集中限產，又要幫助厚壁無縫鋼管行業實現供需再平衡，同時還要兼顧穩增長和保就業的經濟工作目標，并降低下游行業原料成本上漲風險，故粗鋼產量壓減3000萬噸的可能性更高。

進一步拆分上半年國內粗鋼減量的3644.8萬噸，1744.9萬噸由鐵水減量實現，1899.9萬噸由廢鋼消耗減量實現。統計局口徑廢鋼比由年初的18.91%下降至6月的15.27%。鑒于本輪原料價格回調期間，鐵水較廢鋼性價比基本消失，下半年鐵水對廢鋼的替代性將低于上半年。假設下半年廢鋼比保持14%—15%的水平，若全年壓減粗鋼產量3000萬噸，則7—12月生鐵將同比減產290萬—770萬噸，產量較上半年減少2964萬—3440萬噸，日均鐵水產量將在219.9萬—222.4萬噸，全年生鐵減產2036萬—2512萬噸；若全年壓減粗鋼產量5000萬噸，則7—12月生鐵將同比減產2011萬—2467萬噸，產量較上半年減少4684萬—5140萬噸，日均鐵水產量將在210.6萬—213.1萬噸，全年生鐵減產3756萬—4212萬噸。

海外：經濟下行壓力加大，生鐵產量同比下降

受地緣政治、全球經濟增速放緩等因素影響，海外厚壁鋼管需求走弱，高爐產量明顯下降。2022年1—5月，海外高爐生鐵產量累計同比減少1108.1萬噸，降幅達到5.81%，其中獨聯體貢獻減量518.7萬噸，產量同比降幅高達15.89%。目前來看，歐美仍處于激進加息階段，其經濟增速下行壓力持續積累，即使海外高爐生鐵產量保持5月的水平直至年底，7—12月生鐵產量也將同比減少1193.1萬噸、全年產量同比減少2480.2萬噸。

基于以上分析，國內外高爐減產預期均較強，若國內最終落實粗鋼壓減3000萬噸的政策，那么2022年全球生鐵產量同比將減少4500萬—5000萬噸、國內生鐵產量減少2000萬—2500萬噸、海外生鐵產量減少2480萬噸。折算成鐵礦石需求，鐵礦石消耗量同比將減少7200萬—8000萬噸，其中國內消耗量減少3200萬—4000萬噸、海外消耗量減少接近4000萬噸。具體到下半年，全球鐵礦石需求同比將減少2180萬—3140萬噸，其中國內減少470萬—1230萬噸、海外減少1910萬噸。

供應端：主流礦山增量有限非主流礦山減量突出

受降雨、礦山檢修以及地緣政治等因素影響，2022年1—6月，全球鐵礦石供應同比大幅下降。具體看，四大主流礦山鐵礦石發運量同比減少549萬噸，降幅為1.07%，其中澳巴19港鐵礦石發運量同比減少894萬噸，降幅為1.44%。此外，非主流礦山鐵礦石發運量同比減少2880萬噸，降幅為10.37%，其中非澳巴鐵礦石發運量同比減少2534萬噸，降幅為14.85%。

四大礦山：追趕財年目標，下半年穩步增產

2022年上半年，巴西南部強降雨、設備安裝、撥采率降低，淡水河谷鐵礦石產量僅為1.38億噸，同比下降約570萬噸，S11D產量低于預期，南部系統350萬噸產能被出售。二季度產銷報告披露，淡水河谷正式下調2022財年指導目標1000萬—1500萬噸，為3.1億—3.2億噸。進入下半年，由于新增產能少且多于年末投產，淡水河谷產量將呈季節性恢復特征，含中西部系統在內，全年預計實現3.13億噸的鐵礦石產量，雖小幅低于2021年的水平，但下半年同比將增產約270萬噸、環比將增產約3700萬噸。

2022年上半年，澳洲三大礦山也受到疫情、檢修及降雨等因素的影響。必和必拓鐵礦石產量同比減少121萬噸、發運量同比減少552.6萬噸，2022財年產量僅追平年度指導目標的下限2.78億噸。力拓Gudai-Darri項目施工進度落后，皮爾巴拉產區遭遇強降雨，一季度鐵礦石發運量同比降幅達到8%。FMG是唯一實現正增長的主流礦山，其一季度鐵礦石發運量達到4650萬噸，同比增加420萬噸；創歷史同期新高。進入下半年，天氣因素影響減弱，二季度必和必拓SouthFlank項目提產進度超預期，力拓Gudai-Darri項目正式投產，FMGEliwana項目產量穩步提升，預計澳洲三大礦山最終均能實現其最新的年度指導目標，主流澳礦供應量環比也將增加。

根據四大礦山的最新指導目標及其投產計劃，預計2022年四大礦山總產量約為11.04億噸，與2021年基本持平，下半年產量有望實現5.82億噸，同比增加約500萬噸，環比增加約5900萬噸。

非主流礦山：多重因素共同作用，減產幅度較大

2022年1—6月，我國進口非澳洲巴西鐵礦石數量同比減少約2776萬噸，降幅超過30%。其中，進口自印度、烏克蘭、加拿大、蒙古和南非的鐵礦石數量減少2363萬噸。海外非主流礦供應影響因素較多，且多數因素將持續影響至下半年。

第一，疫情導致南非礦山勞動力緊缺。英美資源一季度鐵礦石產量同比和環比分別下降19%和13%，其中Kumba礦區產量大幅低于預期，其已經正式將2022年度目標產量下調為6000萬—6400萬噸，降幅在300萬噸。

第二，地緣政治。2020年俄羅斯和烏克蘭分別出口鐵礦石2573萬噸和4629萬噸，占全球鐵礦石出口量的4.35%，其中近2600萬噸銷往我國。俄烏沖突爆發以來，烏克蘭海運受阻。2022年1—5月，我國進口俄烏兩國鐵礦石累計同比減少31.05%，其中4—5月的降幅達到54.8%。目前，地緣沖突依然持續，謹慎估計，全年俄烏鐵礦石供應量減半。

第三，印度大幅提高鐵礦石出口關稅。2021年，印度鐵礦石出口量約為6700萬噸。由于鐵礦石價格重心大幅下移，印度政府又大幅上調鐵礦石出口關稅，2022年印度鐵礦石出口量同比大幅收縮。預計印度鐵礦石2022年出口減量在2000萬—3000萬噸。

第四，鐵礦石均價重心下移，高成本礦山退出市場。2022年1—6月，62%Fe鐵礦石均價錄得139.71美元/噸，而2021年同期為183.42美元/噸，跌幅近24%。目前，62%Fe鐵礦石均價還不及110美元/噸，澳洲、智利等國家部分高成本礦山基本停產。

國內礦山：疫情影響減弱，后期供應小幅增加

由于疫情影響，2022年上半年國產礦供應低于預期，鐵精粉產量同比減少486萬噸，降幅為3.6%。不過，隨著國內疫情的有效控制，礦山產量逐步恢復，6月，鐵精粉產量已幾乎與2021年6月持平。2021年下半年，礦山安全檢查趨嚴、能耗雙控等超預期的生產制約因素較多，鐵精粉產量基數偏低，而2019—2020年下半年鐵精粉月度產量基本穩定在2200萬噸以上，若2022年下半年鐵精粉月度產量保持2200萬噸，則下半年鐵精粉累計產量將小幅增加約500萬噸，全年產量就會與2021年持平。

通過梳理礦山供應可得，2022年四大礦山供應增量有限，非主流礦山減量較多，全球鐵礦石供應預計同比減少5300萬—6300萬噸，其中下半年減少1800萬—2400萬噸。考慮到下半年海外鐵礦石需求下滑，澳、巴兩國鐵礦石運往我國的比例預計將由83.1%和66.58%提高至85%和70%，對應下半年我國鐵礦石進口減量在800萬—1000萬噸，疊加國產礦增量，2022年下半年國內鐵礦石供應將減少300萬—500萬噸。結合前文對鐵礦石需求的分析，下半年國內外鐵礦石市場供應寬松趨勢較為明確，國內港口鐵礦石庫存將持續累積，預計到年底與2021年的庫存高度持平。

小結：港口庫存預計累積價格重心逐步下移

通過上述分析，可以判斷，2022年鐵礦石供應減量低于需求降幅，供需過剩格局較為明確，國內港口鐵礦石大概率持續累積，年底庫存高度或與2021年持平。如此一來，鐵礦石價格重心勢必下移，進一步出清部分高成本礦山產能。

雖然鐵礦石供應寬松的大方向較為確定，但由于礦山供應相對剛性，僅從年內的時間窗口看，鐵礦石價格也存在支撐。據CRU全球鐵礦石海運到岸成本曲線估算，全球約有9000萬噸的鐵礦石成本位于80美元/噸以上，8000萬噸成本位于60—80美元/噸。若鐵礦石價格跌穿80美元/噸，則9000萬噸鐵礦石就會退出市場，可基本對沖國內粗鋼壓減3000萬噸情況下鐵礦石需求減量的影響。若鐵礦石價格進一步跌破60美元/噸，則鐵礦石供應減量可達1.7億噸，可以完全覆蓋國內粗鋼減產5000萬噸的影響。這表明，礦山邊際成本對鐵礦石價格存在較強支撐。

考慮到國內壓減粗鋼3000萬噸的可能性偏高，基于FMG和BHP給出的主流低品粉礦7月的折扣，可以推算出80美元/噸的礦山邊際成本折算至9月合約的價格，其集中在650元/噸。即使考慮貼水因素，鐵礦石9月合約在600元/噸以下也缺乏續跌空間。因此，長期來看，下半年鐵礦石價格重心雖逐步下移，但底部存在較強支撐。

短期來看，7月中旬9月合約已經跌至礦山邊際成本，供應過剩的利空有所消化，潛在利多對鐵礦石價格的支撐將階段性增強。目前，需要關注以下兩點：

其一，隨著鐵礦石、焦炭等原料價格的回調，國內高爐盈利能力明顯改善，進一步檢修的意愿減弱。國內正處于穩增長政策效果逐步顯現階段，厚壁鋼管需求仍有環比改善預期。以螺紋為主的厚壁鋼管品種開始連續去庫，市場悲觀情緒得到釋放，鋼價低位企穩并出現階段性反彈的概率提高。在粗鋼減產政策落地前，鐵水產量可能已經階段性見底。

其二，6月中旬以來，國內無縫鋼管廠家主動減產的同時，也在主動降低進口礦庫存。若無縫鋼管廠家后期陸續復產，其補庫需求也將隨之釋放。(期貨日報)

免責聲明：本網站（山東聊城晟杰無縫鋼管廠m.qiazhuo.cn）刊載的“鐵礦石供應寬松趨勢明確 邊際成本支撐較強”等均源于網絡，版權歸原作者所有，且僅代表原作者觀點，本文所載信息僅供參考。轉載僅為學習與交流之目的，如無意中侵犯您的合法權益，請及時聯系刪除。本網站刊登此篇文章并不意味著本站贊同其觀點或證實其內容的真實性，我們不對其科學性、嚴肅性等作任何形式的保證。如果侵犯了您的版權，請盡快聯系我們予以撤銷，謝謝合作！
請查看相關產品 厚壁鋼管,厚壁無縫鋼管,厚壁管,無縫鋼管廠,無縫鋼管廠家