宏觀數(shù)據(jù)：

據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年7月末，廣義貨幣(M2)余額257.81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額66.18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.9個(gè)和1.8個(gè)百分點(diǎn)。7月份人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。7月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少3191億元。

點(diǎn)評(píng)：

隨著國(guó)外大宗商品的高位回落和國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策的效果持續(xù)顯現(xiàn)，7月份PPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)降，同比漲幅繼續(xù)保持回落態(tài)勢(shì)（詳見(jiàn)圖1），對(duì)于國(guó)內(nèi)制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然原材料價(jià)格的持續(xù)回落使得國(guó)內(nèi)制造企業(yè)的成本壓力得到了緩解，但由于部分地區(qū)疫情有所反復(fù)，制造業(yè)用鋼需求呈現(xiàn)短期承壓的態(tài)勢(shì)。

從2022年7月份的主要金融數(shù)據(jù)來(lái)看，信貸和社融呈現(xiàn)大幅回落的態(tài)勢(shì)，7月當(dāng)月人民幣新增貸款額環(huán)比快速回落，同比也有所少增；社會(huì)融資規(guī)模增量環(huán)比大幅回落，同比也明顯少增（詳見(jiàn)圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速呈現(xiàn)明顯的回升態(tài)勢(shì)，而廣義貨幣(M2)同比增速呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)（詳見(jiàn)圖3），7月份，人民幣新增貸款額和社會(huì)融資規(guī)模增量同步大幅回落，表明政府融資需求依然是主力，但已經(jīng)呈現(xiàn)高峰下滑的態(tài)勢(shì)，而企業(yè)的有效融資需求依然有所不足。

728政治局會(huì)議指出，貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金，這就意味著下半年市場(chǎng)流動(dòng)性不會(huì)轉(zhuǎn)向大幅收緊。801央行會(huì)議要求，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕；引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款投放，保持貸款持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)；引導(dǎo)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降；用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)。而且央行二季度貨幣政策報(bào)告也強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前貨幣政策核心在于抓好政策措施落實(shí)，力爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

由此看來(lái)，下半年貨幣政策加大實(shí)施力度將體現(xiàn)在狠抓落實(shí)已經(jīng)出臺(tái)的政策措施，包括充分發(fā)揮各類(lèi)結(jié)構(gòu)性政策工具潛力，引導(dǎo)政策性開(kāi)發(fā)性銀行落實(shí)好新增8000億元信貸規(guī)模，并建立重點(diǎn)項(xiàng)目清單對(duì)接機(jī)制，同時(shí)運(yùn)用政策性、開(kāi)發(fā)性金融工具，通過(guò)發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補(bǔ)充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項(xiàng)目資本金，為專項(xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。同時(shí)下半年央行也將通過(guò)加大信貸投放來(lái)實(shí)現(xiàn)“寬信用、引投資、穩(wěn)增長(zhǎng)”的效果顯現(xiàn)，貨幣政策的重心將更加側(cè)重于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求端的刺激，通過(guò)深化市場(chǎng)利率改革來(lái)引導(dǎo)實(shí)質(zhì)性降息，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)降成本目標(biāo)，通過(guò)對(duì)LPR的政策性引導(dǎo)讓銀行更多向中長(zhǎng)期貸款讓利，釋放中長(zhǎng)期貸款需求。

因此，下半年貨幣政策將呈現(xiàn)總量規(guī)模上“合理充裕”，結(jié)構(gòu)投向上“托底優(yōu)化”的趨向，在落實(shí)各項(xiàng)資金的使用上要“下功夫”，從而更好的解決項(xiàng)目資金“發(fā)放早、到位慢”的情況，同時(shí)也要確保各項(xiàng)資金的用足用好，加快解決“開(kāi)工多，施工緩”的想象，從而發(fā)揮基建項(xiàng)目“壓艙石”的作用，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)“鋼需”逐漸走向旺季。

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